4月2日据日本大型券商的一些策略师表示，一旦日本当局决定干预外汇市场，他们预计美元兑日元汇率短线很可能会急跌5日元(相当于外汇交易中的500点)。

在外汇保证金交易中，像美元兑日元这样的主要货币对如果出现单日500点的剧烈波动，将是一个非常夸张的数字。

日本官员近来已不断加码了对日元投机性跌势的警告力度。上周，日元兑美元汇率一度贬值至了约34年来的最低水平，同时也跌破了曾促使日本当局在2022年入市支撑日元的水平。

野村证券日本货币策略主管Yujiro Goto表示，“如果日本当局像2022年那样动用数万亿日元进行外汇干预，那么这可能会导致美元兑日元汇率下行4-5日元。”

日本财务大臣铃木俊一周一已再度表示，他不会排除任何应对汇率过度波动的选项，将采取适当的应对措施，并重申了他对日元快速波动的警告。但考虑到美日债券收益率的巨大利差正迫使日元走软，许多市场人士目前仍对干预措施能否长期扶助日元反弹持怀疑态度。

截至2月底，日本的外汇储备规模为1.15万亿美元。据高盛集团估计，其中约有1750亿美元是美元现金，有关部门可以在不出售长期证券的情况下进行干预。

2022年9月和10月，日本财务省在三次干预行动中总计支出了超过9万亿日元(590亿美元)。在第一次干预行动中，与当天的低点相比，日元汇率就曾上涨超过5日元——美元兑日元一度触及140.36的当日低点。

大和证券(Daiwa Securities Co)首席货币策略师Kenta Tadaide表示，“根据货币的供求状况计算，约1万亿日元规模的干预可能会使日元升值近1日元。他们可能希望看到至少5日元的升值。”

由于周一公布的美国ISM制造业PMI数据时隔约1年半重返扩张区间，美元兑全球主要货币隔夜再度大幅走高，美元兑日元一度逼近了152关口。美国银行策略师Shusuke Yamada和Meghan Swiber上个月在一份报告中曾表示，如果美元升至152-155日元区间，或者一个月隐含波动率从目前的8%左右升至10%以上，日本干预汇市的风险就会增加。

干预也难改日元长期颓势？

不过，对于任何想要捕捉日元在干预后所可能出现的升势的投资者而言，眼下的目光显然更多将着眼于短线。事实上，许多业内人士目前的共识是，即便日本的汇市干预行动能够在短时间内提振日元，很可能也非“长久之计”。

日本央行上个月进行了2007年以来的首次加息，但对缩小美日利差而言收效甚微——美国国债收益率目前仍比同期限的日债收益率高出至少约350个基点。除非对美联储降息的预期再次升温，否则日元长期的疲软似乎将持续下去。

在日本政府上次于2022年介入外汇市场后，日元曾在三个月内从当年10月21日的低点(1美元兑151.95日元)反弹了近20%，但随后却又在去年大幅走弱。

Monex Inc.债券和货币交易员Tsutomu Soma表示，“干预措施将鼓励一些头寸调整，从而产生短期影响。但日元很可能在一周左右的时间内跌回到原来的水平。”

目前，日本散户投资者的资金外流正对日元构成着压力。今年头两个月，日本投资者通过投资信托购买的海外股票超过了1万亿日元，部分原因是日本推出了新的免税退休储蓄账户计划——即NISA。

更重要的是，日本投资者和企业正在将更多现金投放到回报率更高的海外投资中。业内一项对日本国际收支数据的分析显示，衡量该国资本流动的一个广泛指标在六个月滚动的基础上出现了2.2万亿日元的赤字。

大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示，日元兑美元走软的根本问题，包括了日本潜在经济增长低迷、财政赤字和贸易平衡带来的结构性问题。