自7月10日以来，日元开启强势升值之路，美元/日元（USD/JPY）一个月内暴跌10%，几乎抹去2024年初以来的所有涨幅。

从一路贬值到强劲升值，日元汇率为何发生这么大转变？未来走势又会如何？让我们一探究竟。

2024年日元汇率走势回顾

【图源：TradingView；2024年美元/日元（USD/JPY）走势】

2024年初至7月10日，日元汇率一路贬值，美元/日元在7月3日一度升至161.95，创38年来新高。

尽管中间日本曾尝试过用加息和干预手段挽救日元汇率，但由于美日利差依旧较大、以及美联储偏鹰和日央行偏鸽的态度，使得套利交易热潮依旧如火如荼。

（注：套利交易指借入低利率的日元，换成高利率的美元进行投资，如美债美股等。）

7月11日，日本当局趁着美国CPI通胀降温之际，再次进行干预，拉开了日元升值的序幕。

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7月31日，日本央行意外加息15个基点， 且表示不排除后续继续加息。市场对日本央行加息预期上升。

8月2日，美国7月非农大幅不及预期，且失业率意外升至4.3%，引发衰退担忧情绪。市场对美联储降息预期骤升。

预期逆转使得日元套利交易加速平仓，美元/日元也因此大跌。

日元汇率未来走势将如何？看涨：

摩根大通认为，日元套利交易平仓尚未结束，日元未来还会继续升值。

野村证券策略师认为，尽管现在仍然可以进行套利交易，但在这个不稳定的市场下，这是不值得的。预计9月底，美元/日元将稳定在143左右。

美银证券策略主管认为，美联储预计将降息，而日本央行明年将把利率上调至0.75%，这将推动日元在140左右区间交易。

麦格理集团分析师表示，日元强劲上涨势头才刚刚开始。到今年年底，美元/日元将接近140，到2025年将升至125。

据瑞穗估算，从目前的美日10年期国债利息差来看，日元汇率的理论值为1美元兑142~143日元。